Yataş (YATAS) Beklentisi

Yatırımcıların dikkatini çeken hisse !

Yataş (YATAS) Beklentisi
Emin Özgür
Emin Özgür
19 Eylül 2019 Perşembe 13:07

Oyak  Yatırımın Yataş (YATAS) ;

Divan Markası ile büyüme potansiyeli sunuyor Yataş’ı “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ile Araştırma kapsamına dahil ediyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 8.15 TL olup, %37 getiri potansiyeli sunmaktadır. Şirket, 2019 ve 2020 tahminlerimize göre 5.7x ve 4.4x FD/FAVÖK ile işlem görürken, yurt dışı benzerlerine göre, 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla %25 ve %33 iskontolu olarak işlem görmektedir. Yataş son üç ayda endeksin %26 üzerinde getiri sağlamıştır. Şirket’in düşük-orta segment fiyat stratejisi ve müşteri portföyüne hitap edecek olan Divan markasıyla beraber, Yataş’ın uzun vadede pazar payını artıracağını ve finansallarını güçlendireceğini düşünüyoruz. Buna ek olarak, 2019 yılsonu itibariyle şirketin nakit akışının iki yılın ardından pozitife döneceğini ve uzun bir aradan sonra, 2020 yılında tekrardan temettü dağıtmaya başlamasını bekliyoruz. Tüm bunlar neticesinde, önümüzdeki dönemde, şirketin endeksin üzerinde bir getiri sağlayacağını düşünüyoruz. Divan’ın uzun vadede Yataş’ın finansallarını güçlendireceğini düşünüyoruz Şirket yönetimi ilave pazar payı kazanmak için düşük-orta fiyat stratejisi ve müşteri portföyüne hitap etmesi planlanan Divan markasını kurdu. Buna göre, Yataş’ın 2019 yılında 10 adet, 2020 yılında ise 55 adet Divan markalı mağaza açacağını düşünüyoruz. Açılacak olan bu mağazalardan 2019 yılı için 9mnTL, 2020 yılı için 162mn TL ek ciro katkısı bekliyoruz. 2019-2023 yılları arasında konsolide ciroda %20.6 YBBO beklentimiz bulunuyor. Şirketin Divan markasıyla beraber uzun vadede ölçek ekonomisinden yararlanacağını, fiyatlama gücünü koruyacağını ve Divan markasına rağmen operasyonel giderlerini kontrol altında tutacağını düşünüyoruz. Buna bağlı olarak, FAVÖK marjının 2019 yılında %15.6 ve 2020 yılında %16 olmasını bekliyoruz. Güçlü 3Ç19 beklentisi Haziran ayında sonlanan KDV indirimine rağmen, yaz dönemlerinde artan evlilik oranları neticesinde mobilya-yatak ihtiyacının artmasını bekliyor ve şirketin finansal performansının güçleneceğini öngörüyoruz. Buna göre, Yataş’ın 311mn TL net satışlar, 49mn TL FAVÖK ve 26mnTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Açıklanmasını beklediğimiz bu rakamlar sırasıyla, yıllık bazda %27.2, %24.2 ve %71.9 büyümeye işaret ediyor. İki yılın ardından pozitif nakit akış beklentisi Divan markasıyla beraber şirketin büyük ölçekli yatırımlarının tamamlandığını düşünüyoruz ve buna göre 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla 72mnTL ve 93mn TL yatırım harcaması hesaplıyoruz. Divan markasının operasyonel giderlerde hafif yükseliş yaratacağını düşünmemize rağmen güçlü FAVÖK performansı ve düşük yatırım harcaması ihtiyacı neticesinde şirketin 2020-2022 yıllarında %7-%14 aralığında Nakit Akış Verimi (Nakit Akış/Piyasa Değeri) hesaplıyoruz. 2020 yılından itibaren Yataş’ın temettü dağıtmasını bekliyoruz Hatırlatmak gerekirse, Yataş en son 2001 yılında temettü dağıtmıştı. 2019 ve 2020 yılı için öngördüğümüz 1.05x ve 0.90x Net Borç/FAVÖK oranına ek olarak, nakit akışının pozitife dönüş beklentimiz neticesinde, şirketin her yıl dağıtılabilir karından %30 nakit temettü dağıtmasını bekliyoruz. Yataş’ın 2020 yılında 29mn TL brüt temettü dağıtacağını ve 3.3% temettü verimine sahip olacağını hesaplıyoruz

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.