Migros Şirket Analizi

Migros Şirket Analizi
14 Mart 2018 Çarşamba 09:52

Piyasalar ve ABD Perakende Satışlar Verisi Migros’u 31,0 TRL hedef fiyat ve TUT önerisiyle takip listemize alıyoruz.

Şirket için olumlu görüşümüz ve %28 yukarı potansiyel beklentimiz olmasına rağmen TUT önerimizin arkasında iki ana sebep bulunuyor:

(i) 2018-2020 yılları arasında öngördüğümüz net kar büyümesi neredeyse tümüyle EUR/TRL volatilitesine bağlı; ve (ii) BC Partners’ın elinde kalan %23’lük hissenin yakın zamanda satılabilme olasılığı hisse üzerinde baskı kurmaya devam ediyor.

Güçlü büyüme devam ediyor. Migros’un 2018 yılında yeni mağaza açılışları ve metrekare başına artan gelirler ile %17 büyümesini bekliyoruz. Şirketin bu yıl 134 yeni mağaza açacağını düşünüyoruz. Önümüzdeki 3 yıl boyunca Migros’un 380 yeni mağaza açacağını ve satışlarını yıllık ortalama %12 yükselteceğini tahmin ediyoruz.

Karlılık oranları gelişiyor. Kipa’nın marjlar üzerindeki olumsuz etkisine rağmen şirket 2017 yılında brüt karlılığını korumayı başardı. Ancak, faaliyet giderlerinin hala gelişmeye açık olduğunu düşünüyoruz. Migros’un VAFÖK marjında 2018 yılında az da olsa bir iyileşme öngörüyoruz. Şirketin 2020’de %6,2 VAFÖK marjı ile 2016 seviyelerini yakalayacağını düşünüyoruz.

Euro borç en önemli endişelerimiz arasında. Şirketin 3,9 milyar TRL finansal borcunun %78’i Euro bazlı. EUR/TRL volatilitesi şirketin son 3 yılda (2017’deki bir seferlik gelir hariç) net zarar elde etmesine sebep oldu. 2018’de TRL’nin EUR karşısında %9 değer kaybedeceğini ve şirketin 244mn TRL kur farkı zararı elde edeceğini düşünüyoruz.

BC Partners hisse satış ihtimali bulunuyor. BC Partners Kasım ayında %7 hissesini 26,0 TRL fiyattan satmıştı. Elinde kalan %23 hisseyi de önümüzdeki dönemde satabileceğini, bunun da hisse üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.

Gayrımenkul şatışları borçluluğu azaltacak. Şirket Kipa satın alımı sonrası elde ettiği gayrimenkulleri önümüzdeki dönemde satmayı planlıyor. Bu satışlar şirketin borçluluk oranını azaltacaktır.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
icbcyatirim.com.tr

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.


Etiketler; #mgros
Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.