PGSUS 2019 3.Ç MALİ TABLO

PGSUS 2019 3.Ç MALİ TABLO
Serkan Öztürk
Serkan Öztürk
12 Kasım 2019 Salı 09:43

3Ç19 sonuçları beklentilerin üzerinde Pegasus Havayolları 3Ç19’de bizim 1,021 milyon TL ve piyasanın 1,023 milyon TL beklentisinin çok üzerinde yıllık bazda %62 artışla 1,200 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü iyileşme gösteren faaliyet performansı net kardaki kuvvetli artışın temel nedenini oluşturmaktadır. Tahminimizden daha iyi gerçekleşen operasyonel kar marjları ile tahminimizden daha düşük gerçekleşen vergi gideri net kardaki pozitif sapmanın nedenleridir. Şirket 3Ç19’de bizim 4,030 milyon TL tahminimizle uyumlu ancak piyasanın 3,959 milyon TL beklentisinin üzerinde yıllık bazda %23 artışla 4,117 milyon TL satış geliri elde etti. 2019 yılında başlayan UFRS-16 muhasebe değişikliği nedeniyle, şirketin 2019 yılı FAVÖK rakamının 2018 yılında kıyaslanabileceği rakam FAVKÖK rakamıdır. Şirketin 3Ç19’de FAVKÖK rakamı bizim tahminimizi %6, piyasa beklentisini ise %8 yenerek yıllık bazda %51 artışla 2,033 milyon TL gerçekleşti. 

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar Birim gelir ve yan gelirlerindeki artış ciroda büyüme sağladı Pegasus Havayolları, 3Ç19’de yolcu trafiğindeki %1.3 düşüşe rağmen, iç hat ve dış hattaki birim gelirlerdeki artış ile tarifeli hizmet gelirlerindeki artış nedeniyle yıllık bazda % 23 ciro artışı elde etti. Yolcu gelirleri 3Ç19’de yıllık bazda %27 artarak, toplam cirodan %73 pay aldı (3Ç18:%74). 3Ç19’de iç hatlarda yolcu başına gelir yıllık bazda %25 artışla 178.5TL’ye, dış hat yolcu başına gelir ise %3 artışla €86.3’ya yükseldi. Buna ek olarak, toplam arz edilen km başına gelir yıllık baz €c5.76 ile yıllık bazda %6 arttı. 3Ç19’de iç hat ve dış hat yolcu doluluk oranları sırasıyla yüzde 2.4 ve 0.7 puan düşüş gösterdi. Tarifeli hizmet gelirleri 3Ç19’de yıllık bazda yolcu başına gelirinin %34 artışla €16.7’e yükselmesi sonucu %35 artış gösterdi.

Faaliyet kar marjlarında iyileşme devam ediyor Pegasus Havayolları’nın FAVKÖK rakamı 3Ç18’deki kıyaslanabilir 1,343 milyon TL FAVKÖK rakamından 3Ç19’de 2.033 milyon TL’ye yükselirken, FAVKÖK marjı ise ana neden olarak tarifeli hizmet gelirlerindeki artış ve birim gelirlerdeki artış sayesinde yıllık bazda yüzde 9.3 puan iyileşmeyle %49.4’e arttı. 3Ç19’de personel giderlerindeki artış ve düşük baz etkisi nedeniyle arz edilen km başına toplam gider yıllık bazda %3 artışla €3.52’e, yakıt dışı birim gider ise yıllık bazda %7 artışla €c2.21’e yükseldi. UFRS-16 muhasebe değiişikliği 3Ç19’de toplam arz edilen km başına giderlerde €c0.14 düşüşe neden oldu. UFRS-16 muhasebe değişikliği nedeniyle operasyonel kiralama giderlerinin amortisman ve faiz giderileri olarak bölündüğünü; aynı zamanda operasyonel kiralanan uçaklardaki bakım giderlerinin bir kısmının amortisman ve faiz giderleri olarak ayrıştığını belirtmek isteriz.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm

2019 marj hedefinde yukarı rönlü risk Şirket bir önceki dönem açıkladığı 2019 hedeflerinde değişikliğe gitmedi, ancak güçlü 9A19 sonuçlar marjlarda yukarı yönlü riske işaret ediyor. Pegasus Havayolları 2019 yılında %6 - %8 kapasite artışı ile birlikte hem iç hat hem de dış hatlarda doluluk oranlarının yıllık bazda sabit kalacağını öngörüyor. Havayolu 2019’da 2018’e kıyasla iç hat birim gelirlerinde TL bazında %25-%30 artış (9A19: + 35%), dış hat birim gelirlerinde ise € bazında % 1.6 - %3.3 artış (9A19: + 6%) öngörüyor. 2019 yılı için bütçelenen €13-14 yolcu başına yan gelir yıllık bazda %9 - %18 artışa işAret ediyor (9A19: €15.3; + 33%). 2019 yılında €2.36 - €2.41 yakıt hariç CASK (2018: €2.34) ve €3.68 - €3.73 toplam CASK (2018: €3.66) bütçeleyen şirket, 2019 yılın %28 - %30.5 FAVÖK marjı hedefliyor. (2019’daki UFRS 16 muhasebe değişikliğinden dolayı 2018 yılı için kıyaslanabilir %24.7 FAVKÖK marjıdır). Pegasus 2019 yılı için ortalama ton başına jet yakıt fiyatını 650 ABD doları (brent eşdeğeri 68.4US$) olarak tahmin ediyor. 

Yorum: PGSUS’un 3Ç19’de açıklanan güçlü sonuçlarına piyasanın olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. 

RAPORUN TAMAMI İÇİN

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.