Mali tablolarıyla öne çıkacak hisseler, TEB Yatırım

2019 yılı ilk çeyreğinin son günlerinde, TL’deki değer kaybı ve faizlerdeki yukarı hareketle oynaklık oranlarının arttığını gözlemledik. Gelir tablosundaki operasyonel…

Mali  tablolarıyla öne çıkacak hisseler, TEB Yatırım
23 Nisan 2019 Salı 16:24

""2019 yılı ilk çeyreğinin son günlerinde, TL’deki değer kaybı ve faizlerdeki yukarı hareketle oynaklık oranlarının arttığını gözlemledik. Gelir tablosundaki operasyonel kalemlere baz olan tüm indikatörler çeyreksel ortalamaların iyileştiğini gösterirken, çeyrek sonu rakamları 2018 sonuna göre kötüleşmeye işaret etmektedir.

Kredi talebindeki zayıflama, enflasyona endeksli kağıtlardaki düşük getiri, net faiz marjındaki düşüş ve artan provizyon maliyetleri nedeniyle bankaların hem yıllık hem çeyreksel bazda sınai şirketlerine göre daha zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Olumlu tarafta ise kredi garanti fonunun (KGF) katkısıyla sorunlu kredilerin geri dönüşü diğer gelirlerde artışa neden olacaktır. Buna ek olarak, bankaların alım-satım zararları (‘’trading’’) döviz hedging kontratları ve uzun vadeli swapların gerçeğe uygun değerlemesinden kaynaklanan getiri etkisiyle, hem çeyreksel hem yıllık bazda daralmaktadır.

Bir diğer önem verdiğimiz konu ise, banka spread’leri ilk çeyrekte beklentilerin üstünde toparlanma gösterecektir. 4. çeyrekte kredi mevduat makası negatif olarak ortaya çıkarken bu durumun 2019’da devam edeceği bankalar tarafından ifade ediliyordu. Fakat, yıl başından beri düşük mevduat faizi uygulaması ve artan kredi getirilerinin etkisiyle çeyreksel olarak 150 puan iyileşme görülmektedir.

Bankalar içinde Garanti Bankası’nı (GARAN) öne çıkartıyoruz. Operasyonel gelir büyümes bazında ikinci sırada incelediğimiz ana bankalar içinde Akbank (AKBNK) gelirken, kamu bankalarının ilk çeyrek performanslarında geri kalacağını öngörmekteyiz.

Banka dışı hisselerde, yıllık VAFÖK büyümesi açısından en iyi performansı göstermesini beklediğimiz şirketler; temel tüketici ihtiyaçlarına yönelik ürünler üretenler (gıda, içecek, ilaç vb.) ve döviz geliri olan şirketlerdir.
Koza Grup şirketleri, Tekfen (TKFEN), Pegasus (PGSUS), Ülker (ULKER), Anadolu Cam (ANACM), Aselsan (ASELS) ve tüm gıda perakendecileri en yüksek yıllık VAFÖK büyümesi gerçekleştirmesini beklediğimiz hisselerdir.

Gayrimenkul, inşaat, çelik sektörleri ve ithalatçılar VAFÖK büyümesinin ya düşük olduğu ya da daralma olduğu sektörler olarak öne çıkmaktadır.

Emlak GYO (EKGYO), Kardemir (KRDMD), Doguş Otomotiv (DOAS) ve çimento şirketleri banka dışı hisseler içinde en yüksek yıllık VAFÖK erozyonu hesapladığımız hisselerdir.""

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.