FROTO Hisse Analiz

Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç19

FROTO Hisse Analiz
Anar Asadov
Anar Asadov
31 Ekim 2019 Perşembe 09:25

3Ç19 sonuçları beklentilerin biraz üzerinde.

Ford Otosan 3Ç19’de beklentilerin biraz üzerinde (İş Yat: TL421mn; Piyasa: TL431mn) faaliyet performansındaki iyileşeme ve ertelenmiş vergi geliri katlkısıyla yıllık bazda %28 artışla 454 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapma beklentimizi kısmen aşan satış gelirlerinden kaynaklanmaktadır. FAVÖK rakamı yine beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %21 artışla 807 milyon TL olarak gerçekleşti.

İhracat bazlı gelir büyümesi Ford Otosan 3Ç19’de beklentileri aşarak yıllık bazda %20 artışla 9.3 milyar TL satış geliri elde etti.

Şirketin ihracat gelirleri 3Ç19’de %9 hacim artışı ve artan araç başına gelir sonucu %24 büyüme gösterirken, toplam cirodaki payını 3Ç18’deki %86’dan 3Ç19’de %89’a taşıdı.

Diğer taraftan , yurtiçi satış gelirleri ise aynı dönemde satış hacmindeki %31 düşüş nedeniyle yıllık bazda %5 gerielem ile 1.04 milyar TL’ye düştü.

Yurtiçi araç başına gelir ise ürün karmasındaki değişiklik ve artan fiyatlama ile TL bazlı %39 artış gösterdi. Şirketin yurtiçi pazar payı ise 3Ç18’deki %9.9’dan ve 2Ç19’deki %9’dan 3Ç19’de %8.8’e geriledi.

Güçlü ihracat ve sıkı gider yönetimi karlılığı destekledi. 

Şirketin brüt kar marjı 3Ç19’de yıllık bazda yüzde 0.4 baz puan düşüşle %10.2’e geriledi. Faaliyet giderleri/ciro oranı ise 3Ç18’deki %3.9 ve 2Ç19’deki %4’den 3Ç19’de % 3.7’ye düştü. FAVÖK marjı ise hem yıllık hem de çeyrek bazda yüzde 0.1 artış ile %8.7’e yükseldi. 3Ç18’deki TL’deki hızlı değer kaybının karlılık üzerindeki olumlu etkisi 3Ç19’de TL’deki değer kazancı ile tersine döndü.

Yurtiçinde düşen satış hacmi, yükske enflasyon ve zayıf TL marjları baskılarken, artan ihracat hacmi, maliyet ve gider kontrolü 3Ç19’de karlılığı destekledi.

2019 beklentilerinde revizyon 

Ford Otosan 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 380 – 400 bin bandından 450 – 500 bin adet bandına yükseltirken, kendi satış 40 – 50 bin araç satış hedefini korudu.

Şirketin yurtiçi pazarda Pazar payı artışından ziyade karlılığa odaklandığını belirtmek isteriz. Diğer taraftan ise, 2019 yılı için önceki 340 – 350 bin ihracat hacim beklentisini tedarikte yaşanan problemin yarattığı üretimdeki geçici aksaklık nedeniyle 335 – 340 bin adete revize etti.

Revize ihracat hacmi 4Ç19 için 87 – 92 bin ihracat hacmine işaret ediyor (önceki: 92 – 102 bin; 4Ç18: 90 bin). Şirket ihracat beklentisindeki revizyonun 2019 yılı toplam cirosundaki etkisinin %2 ile sınırlı kalacağını belirtti.

Yorum: Beklentilerin kısmen aşan 3Ç19 sonuçlarına karşın ihracatta aşağı yönlü revizyonun önemli bir piyasa tepkisi yaratmasını beklemiyoruz. Hisse son bir haftada endeksi %4.8 yendi.

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.