Çimsa (CIMSA) 3Ç19 Finansal Sonuçları VE HİSSE ANALİZİ

Zayıf operasyonel performansın etkisiyle net kar beklentilerin altında

Çimsa (CIMSA) 3Ç19 Finansal Sonuçları VE HİSSE ANALİZİ
Serkan Öztürk
Serkan Öztürk
05 Kasım 2019 Salı 09:32

  Çimsa, 3Ç19’da beklentimizin %75, piyasa beklentisinin ise %72 altında yıllık %92 gerilemeyle 8 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta beklentilerimize paralel gelen zayıf performansa rağmen, net finansal giderlerin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi ve efektif vergi oranındaki artış, beklentimize göre net karda gözlenen sapmada etkili oldu.

Zayıf iç talebin etkisi ve baskı altındaki fiyatlara bağlı olarak Şirketin yurt içi gelirleri yıllık %18 daralarak 241 mn TL olurken, ihracat gelirleri %30 artışla 298 mn TL olarak gerçekleşti. Toplamda şirketin satış gelirleri yıllık %5 artışla 472,6 mn TL seviyesine yükselirken, hem beklentimize (462 mn TL) hem de piyasa beklentisine (472 mn TL) paralel bir performans sergiledi. Cirodaki sınırlı artışa karşılık satış maliyetlerinde gözlenen %17 artışa ek olarak faaliyet giderlerindeki %72 oranındaki yükselişin etkisiyle Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da yıllık %37 daralarak beklentimize paralel (72 mn TL), piyasa beklentisinin (83 mn TL) altında 76,4 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da beklentilerimizle uyumlu, yıllık 10,6 puan daralarak %16,2 seviyesinde oluştu.

Yorum: Şirket hisseleri son 1 ayda endekse göre %12 pozitif ayrışmıştır. Hem operasyonel hem de net kar tarafında piyasa beklentilerinin altında kalan sonuçlara hissenin negatif tepki vermesini bekliyoruz. Operasyonel tarafta beklentilerimizle uyumlu gelen 3Ç sonuçlarının ardından Çimsa için 2019 yılsonuna ilişkin 1,7 mlr TL ciro ve 287 mn TL FAVÖK beklentimizi korurken, net kar beklentimizi 80 mn TL’den 40 mn TL’ye revize ediyoruz. Hisse başı fiyat hedefimizi 7,92 TL seviyesinde korurken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. 

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.