Anadolu Cam (ANACM) kar açıkladı

Anadolu Cam şirket/hisse analizi "Operasyonel karın beklentilerin üzerinde gelmesinin etkisiyle net kar beklentilerin üzerinde. Anadolu Cam, yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin %25, bizim beklentimizinç %16 üzerinde yıllık bazda %16,3 artışla 171,3 mn TL net kar açıkladı."

Anadolu Cam (ANACM) kar açıkladı
Anar Asadov
Anar Asadov
30 Ekim 2019 Çarşamba 10:42

3Ç19 Finansal Sonuçlar – Pozitif

Operasyonel karın beklentilerin üzerinde gelmesinin etkisiyle net kar beklentilerin üzerinde.

Anadolu Cam, yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin %25, bizim beklentimizinç %16 üzerinde yıllık bazda %16,3 artışla 171,3 mn TL net kar açıkladı (3Ç18’de 147,3 mn TL, 2Ç19’da 155,2 mn TL).

Net kar, hem beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar, hem de beklentimizin altında kaydedilen finasman gideri nedeniyle, beklentimizin üzerinde gerçekleşti.

Geçen yıl 3. çeyrekte 130,6 mn TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri bu çeyrekte 40,4 mn TL’ye geriledi. Hem net kar hem de operasyonel kar tarafında beklentinin üzerinde gelen sonuçların hiss performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

Ciro beklentiler ile uyumlu. Anadolu Cam üçüncü çeyrekte bizim beklentimizin %3,8, piyasa ortalama beklentisinin %5,2 üzerinde yıllık bazda %37,9 artışla 1.259 mn TL konsolide net satış geliri
kaydetti (3Ç18’de 912,5 mn TL).

Satış hacminde gözlenen yıllık %11 artışın yanısıra, fiyat artışları ve ürün karmasının %26’lık katkısı gelirleri destekleyen ana unsurlar oldu. 3Ç19’da toplam cam ambalaj üretimi %9 artışla 571K ton oldu.

Yurt içi üretim %13 artarken, uluslararası üretim %4 arttı. Tatil mevsiminde tetiklenen talep dinamikleri, olumlu hava koşulları ve tüketici güvenindeki artışın desteğiyle yurt içi satışlar %5 artarken, uluslararası satışlar %16 arttı. Türkiye’den yapılan ihracat ise %114 arttı. İhracat dahil Türkiye operasyonlarından yıllık bazda %55 artışla 795 mn TL’lik satış geliri kaydedilerek, konsolide toplamda %63 pay aldı.

Yurt içi tarafta maliyetler, bir yıllık dönemde doğal gaz ve elektrik tarifelerine gelen zamlar ve soda külü ve paketleme malzemeleri
gibi ham madde giderlerindeki artış nedeniyle yıllık %48 artışla 533 mn TL’ye yükselirken, brüt kar %74 artarak 261 mn TL oldu.

Türkiye dışı operasyonlar ise yıllık %16 artışla 464 mn TL seviyesinde gerçekleşerek, konsolide toplamda %37 pay aldı. Türkiye dışı operasyonlarda maliyet artışları ise yıllık %11 artarak 301 mn TL seviyesine yükselirken brüt kar %25 artarak 163 mn TL oldu. Konsolide bazda maliyetler %31,9 artarak 834 mn TL olurken, konsolide brüt kar %51,5 oranında artarak 425 mn TL oldu.

Operasyonel kar beklentilerin üzerinde. Anadolu Cam yılın üçüncü çeyreğinde, piyasa ortalama beklentisi olan 286 mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 291 mn TL’nin üzerinde, yıllık bazda %38,8 artışla 319,9 mn TL FAVÖK açıkladı. Artan ihracata bağlı yükselen lojistik ve ulaştırma giderleri nedeniyle, faaliyet giderleri %54,1 oranında artarken, faaliyet giderleri/net satış rasyosu %74 oranında artan satış ve dağıtım giderleri nedeniyle yıllık bazda 1,8 puan artarak %17,5 oldu. FAVÖK marjı ise, bizim beklentimizin 1,4 puan üzerinde gelerek, yıllık bazda 0,2 puan artışla %25,4 seviyesinde gerçekleşti.

Özet Finansallar

2018 sonu ile karşılaştırıldığında, brüt borç 2,1 mlr TL’den 3,8 mlr TL’ye yükselirken (bir önceki çeyreğe göre ise brüt borç rakamında bir değişim görülmedi); ABD doları cinsinden finansal borçlar, yeni tahvil ihracı ve mevcut tahvillerin geri alımına paralel olarak 100 mn ABD doları arttı.

Artışın geri kalanı ise nakit temettü ödemesi, borç geri ödemesi ve sermaye 

harcamalarının finansmanı ile ilişkiliydi. Nakit ve nakit benzerleri bakiyesi (sabit getirili menkul kıymet yatırımları ve ilişkili taraflardan diğer alacaklar dahil) 1,6 mlr TL olarak gerçekleşti. Yeni tahvil ihracı ile 100 mn ABD doları tutarında nakit girişi yapıldı. Net borç pozisyonu bir önceki çeyrekteki 2,4 mlr TL seviyesinden 2,2 mlr TL seviyesine geriledi.

ANACM için 4,06 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 4,30 TL’ye güncelliyoruz. Finansallara ilişkin yaptığımız yukarı yönlü revizyon ve risksiz getiri oranı tahminimizi %16’dan %14’e indirmemiz doğrultusunda, ANACM için 12 aylık hedef fiyatımızı 4,06 TL seviyesinden 4,30 TL’ye yükseltiyor, ‘AL’ yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

ı) Anadolu Cam’ı i) yurt içinde fiyat belirleme gücü 

ii) ambalaj talebinde kuvvetli büyüme

iii) Mersin tesisindeki ek kapasite yatırımıyla gelen ek kapasitenin yurt içindeki kurulu
kapasiteyi artırması

iv) kapasite kullanımının yarattığı olumluluk

v) üretimini Temmuz 2013’te geçici olarak durdurduğu Rusya Pakrov fabrikasında 2020’nin ikinci çeyreğinde faaliyete geçme kararı almasıyla ihracat kapasitesini 2,43 mn tona yükseltecek
olması ve ihracata yoğunlaşan iş modeli beğenimizin ardında yatan unsurlar olarak sıralayabiliriz. (Halk Yatırım) "

www.borsazamani.com sitesindeki şirket/hisse haberleri yatırım tavsiyesi olamaz. 

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.