THYAO HİSSESİ 2020'DE KAZANDIRIR MI? AYRINTILI ANALİZ

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan THYAO analizi raporunda havacılık sektörü de değerlendirildi. 2020 için tahminler oluşturuldu.

THYAO HİSSESİ 2020'DE KAZANDIRIR MI? AYRINTILI ANALİZ
Anar Asadov
Anar Asadov
06 Aralık 2019 Cuma 15:59

HİSSEdeki OLASI RİSKLER NELER?

Yolcu trafiği büyümesini olumsuz etkileyen güvenlik endişelerindeki artış, artan rekabetin birim gelirlerini beklentilerden daha fazla azaltması, petrol fiyatlarında sıçrama ve Euronun ABD doları karşısında değer kazanması sektör için önde gelen risk unsurları olarak gösterildi.

Türk Hava Yolları (THYAO. IS): THY’nin 2020 yılında 31 yeni uçak teslimatı (nette 12 uçak) nedeniyle %9.5 kapasite artışı elde edeceğini öngörüyoruz. THY 2020 yılında Uzak Doğu ve Amerika gibi uzun mesafeli uçuşları hedefliyor.

Öyle ki, şirket Malezya Havayolları ile yakın zamanda ortak uçuş anlaşması imzaladı. THY’nin 2019’da 78.08 milyon olarak tahmin ettiğimiz toplam yolcu sayısını 2020’de %4 artış ile 78.15 milyona ulaşmasını bekliyoruz. Uzak mesafeli uçuşların sayısının artması ile 2020’de RASK’da yıllık bazda %2 düşüş öngörüyoruz.

THY’nin konsolide satış gelirlerinin 2019’daki tahmini 13.2 milyar ABD Doları’ndan %8 büyüme ile 2020’de 14.3 milyar ABD Doları’na ulaşacağın tahmin ediyoruz. THY yönetiminin maliyet azaltma hedefleri doğrultusunda 2020’de CASK’da öngördüğümüz %3.3’lük düşüş (RASK’daki %2 düşüşten yüksek) kaynaklı FAVÖK marjında yüzde 1.6 puan iyileşme görmeyi bekliyoruz. THY yönetminin 4Ç19 için 100 milyon ABD doları maliyet tasarruf hedefini ve bunun 2020’de devam edeceği hedefini tekrar hatırlatmak isteriz.

İstanbul Yeni Havalimanı’nda 3. pistin açılmasıyla taksi sürelerindeki azalma, uzun mesafeli uçuşlardaki artış ve yakıt verimli uçak teslimatlarını olması kaynaklı yakıt tüketiminde düşüş

- Yeni uçakların teslimiyle fazla personelin kullanılması

- iii) havaalanı ücretlerinde potansiyel iskonto/düşüş 2020’deki CASK düşüş tahminimizin en önde gelen nedenlerini oluşturmaktadır. 2020’de THY yönetiminin tüm iş ortaklarından iskonto konusunda oldukça talepkar olacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak 2020’de THY’nin yıllık bazda ABD Doları bazında %20 FAVÖK ve %18 FAVKÖK artışı elde edebileceğini hesaplıyoruz.

THY’nin ana iş kolunu 5.7x (Önceki: 5.4x) hedef Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile iştiraklarini ise F/K çarpanlarıyla değerliyoruz. THYAO için revize hisse başına 18.70TL hedef fiyatımız %35 getiri potansiyeline işaret ediyor. Hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse 2020T 5.4x Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile yurtdışı benzer havayolları ortalama 5.7x çarpanına kıyasla kısmi iskontolu işlem görüyor.

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.