SELEC bilanço analizi 3Ç19  

Selçuk Ecza SELEC bilanço analizi 3Ç19  

SELEC bilanço analizi 3Ç19  
Anar Asadov
Anar Asadov
12 Kasım 2019 Salı 10:53

ŞEKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç19 – 

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 3Ç19’da yıllık bazda %105 artışla 127mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 168 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 144 milyon TL net kar rakamının altında geldi.

Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 3Ç19’da artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %33 artışla 4.450mn TL (Şeker: 4.320mn TL, Piyasa: 4.301mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 3Ç19’da yıllık bazda %81 artarak 129mn TL (Şeker: 195mn TL, Piyasa:164mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

Öte yandan, Şirketin yatırım faaliyetlerinden gelirlerinin (vadeli mevduat faiz gelirleri) 3Ç19’da 29mn TL seviyesine yükselmesi (3Ç18’de 16.5 mn TL seviyesinden) net kar rakamını pozitif etkilerken, 3Ç19’da 24mn TL seviyesine düşen (3Ç18: 51mn TL’den) net esas faaliyet gelirleri net kar rakamının yüksek gelmesini engelledi.

Özellikle 3Ç19’da operasyonel sonuçların 3Ç18’e göre yüksek gelmesine karşın piyasa beklentilerinin altında kalması nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olabileceğini düşünüyoruz.

3Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.90 TL seviyesine (5.80 TL’den) revize ediyoruz. Şirket payları 2019 başından beri %117 artarken, BİST’e göre relatif %92 getiri sağladı. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre prim potansiyeli taşımaması nedeniyle Al olan önerimizi TUT olarak revize ediyoruz.

Net Satış gelirleri yıllık bazda %33 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu’nun 9A19’de TL bazında pazar payı, %43,03 seviyesinde (9A18: %43,18 – YS18:% 42.96) gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den) yükseltilmiştir.

İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 3Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %33 artışla 4.450mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin 3Ç18’de %4.8 olan giderleri/net satışları oranı 3Ç19’da %4.2 seviyesine geriledi. Şirket’in artan satış gelirleri yanı sıra düşen satış maliyetleri ve faaliyet giderleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in 3Ç18’de %6.6 ve %2.1 olan brüt ve FAVÖK marjı 3Ç19’da sırasıyla %6.8 ve %2.9 seviyesine yükseldi.

TACİRLER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç19 

3Ç19 sonuçlarını 127.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 144.2 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %105 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %37 azaldı. Net satışlar 4,450 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 arttı.

Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,301 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 30 Eylül 2019 itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %43 (6A19: %43,1) olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %43,66 (6A19: %43,83) olarak gerçekleşti. Şirket, 3Ç19’de 129 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %81 artış gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 164 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 77 baz puan artarak %2.9 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 14 baz puan arttı ve %6.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 59 baz puan azaldı ve %4.2 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %29 artarak 589 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Net işletme sermayesi ise 1,676 milyon TL (3Ç18: 1,884 milyon TL ve 2Ç19: 1,685 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %10.2 (3Ç18: %14.8 ve 2Ç19: 11.0%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.4 F/K çarpanından ve 4.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.