5 yorum

Borsa İstanbul'un önemli bankacılık hisselerinden olan Vakıfbank (VAKBN) hakkında aracı kurumların son günlerde yaptıkları analizleri toparladık.

5 yorum
Ayşe Eda
Ayşe Eda
08 Eylül 2019 Pazar 16:35

Vakıfbank’a Güneş Sigorta için çağrı muafiyeti tanındı. Sermaye Piyasası Kurulu, yakın zamanda tamamlanan Güneş Sigorta’nın bedelli sermaye artırımı sonucu Vakifbank’ın payının %48.02’den %56.39’ a çıkması sonucu bankanın şirket üzerindeki kontrolünün devam etmesi sonucu çağrıdan muafiyet tanıdı.

Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde TL 368mn solo net kar açıkladı.
Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL377 ve tahminimiz TL357mn’ a oldukça yakın gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı çeyreklik %44, yıllık olarak ise %66 oranında düşüşe işaret ediyor. Bankanın ilk yarı yıl öz kaynak karlılık rakamı %7 olarak gerçekleşirken, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre 10 puanlık bir düşüşe karşılık geliyor.

Bankanın ikinci çeyrek karlılığını olumszu etkileyen en önemli faktör beklendiği gibi swap maliyetlerinin çok yükselmesi oldu. İkinci çeyrek swap maliyeti TL 1 milyarın üzerine çıkarak ilk çeyrekte yazılan giderin 2.5 katı bir rakam swap gideri olarak kar-zarar tablosunda yerini aldı.

Bunun yanında her ne kadar ilk çeyreğe göre önemli düşüş kaydetse de karşılık giderleri bankanın bu sene karlılığını olumsuz etkilemeye devam ediyor. Böyle bir özet verdikten sonra Vakifbank’ın ikinci yarı yıl performansının ilk yarıya göre marjlar hem de aktif kalitesi açısından çok daha iyi geçmeye aday olacağını şimdiden söyleyebiliriz.

Bankanın ikinci yarı yıl görünümü birinci yarıya göre gece ve gündüz kadar farklı olacak. Özellikle faiz indirimlerinin marjlara, büyümeye ve aktif kaliteye olan olası olumlu katkıları bankanın güçlü bir ikinci yarı geçireceğini ortaya koyuyor. Bunun dışında aktif kalitesinin beklentilerin üzerinde iyi gelişimi ve yönetimin bu konuda son derece güven verici mesajlar vermesi karlılığın yükseleceğinin bir başka işareti. (İş Yatırım)

2Ç19 mali tablolarını 368 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla %44 ve %66 azalışı ifade etmekte olup, beklentimiz olan 375 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 377 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Vakıfbank’ın 2Ç19 sonuçlarında ana bankacılık gelirlerindeki artışa rağmen artan swap maliyetlerinin net kara olumsuz etkilerini görüyoruz.

Ana bankacılık gelirleri, çeyreksel bazda, %9 artış kaydetti. TL ve YP kredi-mevduat makasları, çeyreksel bazda sırasıyla, 32 ve 31 baz puan artış kaydetti. Diğer yandan TÜFE’ye endeksli menkul kıymetler de net faiz gelirine az da olsa katkıda bulundu. (2Ç19: 588 milyon TL, 1Ç19: 551 milyon TL). Ancak, Vakıfbank’ın artan swap fonlama hacmi (2Ç19: 17.9 milyar TL, 1Ç19: 6,9 milyar TL) bankanın swap maliyetlerinde ciddi artışa neden oldu (2Ç19: 1,083 milyar TL, 1Ç19: 398 milyon TL).

Buna bağlı olarak, Vakıfbank’ın swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı, çeyreksel bazda, 50 baz puan gerileyerek %2,1 olarak gerçekleşti. Vakıfbank’ın komisyon gelirleri, yıllık bazda, %67 artış kaydetti. (1Ç19: %120). Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı çeyreksel bazda 14 baz puan yükselerek %4,74 oldu. 2. Grup krediler, çeyreksel bazda, %11 arttı ve toplam kredilerin %11’ini oluşturdu. (1Ç19: %10). Net kredi maliyetleri 2Ç19’da 65 baz puan olarak gerçekleşirken bu değer 1Ç19’da 228 baz puan idi. Vakıfbank’ın 2Ç19’deki özsermaye karlılığı %5 olurken, 1H19’da özsermaye karlılığı %7 olarak kaydedildi. Çekirdek sermaye ve sermaye yeterliliği rasyoları, çeyreksel bazda ve sırasıyla, %14 ve %17 olarak kaydedildi. (TACİRLER YATIRIM )

Vakıf Bank (VAKBN) 2Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif altında 368 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %43,6 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 379 milyon TL olan tahminimizin ve 377 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 1,019 milyon TL olup geçen yıla göre %52,1 azalarak %7,2 oranında ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. Yönetim senenin ikinci yarısında karlılıkta iyileşme ile birlikte ortalama öz kaynak karlılığının 10% seviyesine ulaşmasını beklemektedir. Beklentilerden zayıf gelen ücret ve komisyon gelirleri ve diğer bankacılık gelirleri, beklentilerin üzerinde gerçekleşen ticari zarar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin hafif altında gerçekleşmiştir.

Hisse için 26% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 4,60 TL olan hedef fiyatımızı yaptığımız revizyonlar sonrası 5,76 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “ AL” olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 3,6x F/K (Benzerlerine göre %34 iskontolu) ve 0,36x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %10,9 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. 2Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından aktif kalitesindeki sınırlı bozulma nedeniyle hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. (ŞEKER YATIRIM )

Vakıfbak 2Ç19’da beklentimiz olan 394mn TL’nin bir miktar altında ve 377mn TL olan piyasa beklentilerine paralel 368mn TL kar açıkladı (çeyreksel bazda %44 ve yıllık bazda %66 düşüş). Özkaynak karlılığı 2Ç19’da %5.1 olarak gerçekleşti (1ç19: %9.1). Banka’nın net faiz gelirleri, kredi mevduat faiz makasındaki iyileşmenin etkisiyle çeyreksel bazda %18 artış göstermiştir. Diğer taraftan swap maliyetlerindeki artış sebebiyle düzl. net faiz geliri çeyreksel bazda %15 daralmıştır. Yüksek swap maliyeti (2Ç19: 1,083mn; 1Ç19:350mn TL) ve ticari kar zarar kaleminin negatif katkısı, net kardaki çeyreksel bazda düşüşün ana sebepleri olmuştur. TL krediler çeyreksel bazda yatay kalırken, YP krediler ise aynı dönemde %1.6 artış göstermiştir. Diğer taraftan TL mevduatta %7.4’lük çeyreksel artış yaşanırken, YP mevduat bakiyesi 1Ç19’a göre %6.7 artmıştır. 1Ç19’da %145 seviyelerine ulaşan TL kredi-mevduat oranı 2Ç19’da %136 seviyesine doğru gerileme göstermiştir.

Takipteki krediler oranı %4.7 seviyesinde yatak kalırken, yönetim rakamın yıl sonunda sene başında beklenen %6 seviyesinin altında gerçekleşeceğini düşünmektedir. Diğer taraftan grup 2 krediler oranının ise %11-12 beklentisinin üzerinde %13-14 ile yılı kapatabileceğini düşünülmektedir. Banka’nın net risk maliyeti 2Ç19’da 90 baz puana doğru iyileşme göstermiştir (1Ç19: 221 baz puan). Sermaye yeterlilik oranı 2Ç19’da 700mn Euro tutarında AT1 ihracının etkisiyle %17 olarak gerçekleşmiştir (1Ç19:%15.3). Yönetim yılın ikinci yarısında swap maliyetlerindeki düşüş beklentileri ile daha yüksek özsermaye karlılık oranları yakalamayı beklemektedir. (OYAK YATIRIM)

Net operasyonel gelirin beklentilerin üzerinde olması ve banka yönetiminin yılın ikinci yarısı için daha olumlu beklentileri hisse için kısmen pozitif olabilir. (DENİZ YATIRIM)


Etiketler; #vakbn
Yorum Ekle
İsim
Yorumunuz onaylanmak üzere yöneticiye iletilmiştir.×
Dikkat! Suç teşkil edecek, yasadışı, tehditkar, rahatsız edici, hakaret ve küfür içeren, aşağılayıcı, küçük düşürücü, kaba, müstehcen, ahlaka aykırı, kişilik haklarına zarar verici ya da benzeri niteliklerde içeriklerden doğan her türlü mali, hukuki, cezai, idari sorumluluk içeriği gönderen Üye/Üyeler’e aittir.